顶盛娱乐-

谢亚轩:各国为什么要加息。

顶盛娱乐-

谢亚轩:各国为什么要加息。

作者  谢亚轩   招商证券研发中心董事总经理来源| 《 美元疲软和大宗商品价格上涨将共同推动全球金融周期进入上行阶段,带动全球经济增长和通胀率上行,推动国际贸易和国际资本流动回归活跃期。5月6日,巴西央行宣布将基准贷款利率上调75个基点至3.50%。这是巴西央行2021年第二次加息。此前的4月23日,俄罗斯央行也宣布了年内第二次加息。自3月份巴西、土耳其和俄罗斯央行宣布加息以来,一些新兴经济体已经开始加息进程。

原因是什么?对这一问题的一种解释是,3月份美元指数走强,美国国债收益率上升,给一些新兴经济体的汇率带来压力,增加了国际资本外流的风险,迫使有关国家央行加息,防止汇率下降和国际资本外流。从这一解释可以推断出,这与2013年非常相似,如果美联储未来降低量化宽松货币政策规模,新兴经济体将再次出现“收缩恐慌”,汇率大幅下跌,国际资本大量外流。因此,必须大幅提高政策利率,以防止外部冲击。笔者坚持另一种解释,即美联储大规模宽松的货币政策推动美元走弱,大宗商品价格上涨,促进俄罗斯、巴西等大宗商品国家经济基本面改善,通胀率上升;在更大程度上,相关国家的央行提高利率,以应对经济过热和通胀上升的风险。

由此推断,目前的情况与2013年有所不同,但更可能接近2003-2004年的情况,即世界已进入金融周期上升的初始阶段。即使美联储在2021年下半年或2022年退出量化宽松货币政策,新兴经济体仍将处于经济基本面改善、物价水平上升、国际资本持续流入的环境中。两种不同的解释对加息背后的原因有不同的判断,从而对未来形势有不同的判断。什么样的解释和预测更有可能是正确的?让我们一起寻找证据。放眼世界,一些发达国家也将加入收紧货币政策的行列。

如挪威央行3月18日表示,经济复苏将好于预期,加息时间可能由2022年上半年提前至2021年下半年,加拿大央行4月21日也表示,面对强于预期的经济反弹势头,央行将减少四分之一的资产购买规模,加息预期时间或提前至2022年,在发达国家,国际资本自由流动,汇率波动较大。加息的目的不是为了防止国际资本外流,而只是为了应对通胀和资产价格。那么,为什么发达国家央行会因为经济基本面强劲而加息、收紧货币政策,而新兴经济体又会应对国际资本外逃呢?显然,第一种解释有失偏颇。

以俄罗斯为例,俄罗斯央行的利率谈判报告明确指出,俄罗斯的通胀和通胀预期仍然很高,需求复苏越来越稳定,部分行业超过了产出扩张能力。需求快速复苏和通胀压力加大,要求央行提前回归中性货币政策;报道还说,俄罗斯央行将在未来的会议上考虑继续提高关键利率的必要性。俄罗斯国民经济总量的一半以上与石油和天然气密切相关。今年以来,国际原油价格累计上涨30%以上,这决定了俄罗斯经济基本面持续向好。有鉴于此,笔者认为,俄罗斯、巴西央行近期加息的背后原因,以及挪威、加拿大央行近期收紧货币政策的计划,都源于强劲的经济刺激。

You may also like...

Popular Posts